Bài giảng Quỹ đầu tư - Nguyễn Anh Vũ

Nội dung text: Bài giảng Quỹ đầu tư - Nguyễn Anh Vũ

1. ĐH Ngân hàng TP.HCM - Khoa TTCK Nguyễn Anh Vũ QUÕY ÑAÀU TÖ Quõy ñaàu tö ( Investment Fund ) coøn ñöôïc goïi vôùi nhöõng teân goïi khaùc nhö : Coâng ty ñaàu tö ( Investment Company ) Coâng ty uûy thaùc ñaàu tö ( Investment Trust ) Quõy hoã töông ( Mutual Fund ) ( * ) (*) Quõy hoã töông ( Mutual Fund ) laø moät daïng cuûa quõy ñaàu tö nhöng GV. NGUYỄN ANH VŨ do tính chaát phoå bieán cuûa noù neân ngöôøi ta vaãn thöôøng duøng thuaät KHOA TTCK - ĐHNH ngöõ naøy ñeå chæ chung veà quyõ ñaàu tö. 1 2 Quỹ đầu tư hiện nay là một ngành kinh doanh rất lớn trên US – Registered Investment Companies thế giới với tổng giá trị tài sản hơn 12 nghìn tỷ USD đầu tư và hơn 50.000 quỹ. Sơ đồ tăng trưởng tổng tài sản của qũy đầu tư 3 Sources : CIC Factbook 20084 Investment Fund 1
2. ĐH Ngân hàng TP.HCM - Khoa TTCK Nguyễn Anh Vũ US – Registered Investment Companies Sources : CIC Factbook 2008 US – Registered Investment Companies 5 6 QŨY ĐẦU TƯ KHÁI NIỆM QŨY ĐẦU TƯ I. KHÁI NIỆM QŨY ĐẦU TƯ QUỸ ĐẦU TƯ LÀ GÌ ? II. CÁC LOẠI HÌNH QUỸ ĐẦU TƯ LỢI ÍCH CỦA QUỸ ĐẦU TƯ ĐỐI VỚI NHÀ III. CƠ CẤU TỔ CHỨC QUỸ ĐẦU TƯ ĐẦU TƯ IV. HÌNH THÁI QŨY ĐẦU TƯ TẠI MỘT VAI TRÒ CỦA QŨY ĐẦU TƯ TRÊN TTCK SỐ TTCK TRÊN THẾ GIỚI V. HOẠT ĐỘNG CỦA QUỸ ĐẦU TƯ 7 8 Investment Fund 2
3. ĐH Ngân hàng TP.HCM - Khoa TTCK Nguyễn Anh Vũ QUÕY ÑAÀU TÖ LAØ GÌ ? QUỸ ĐẦU TƯ LÀ GÌ ? Quỹ đầu tư được coi là một phương tiện Quỹ đầu tư là một định chế tài chính đầu tư tập thể, là một tập hợp tiền của các trung gian phi ngân hàng thu hút tiền nhà đầu tư và được ủy thác cho các nhà nhàn rỗi từ các nguồn khác nhau để quản lý quỹ đầu tư chuyên nghiệp tiến đầu tư vào các cổ phiếu, trái phiếu, tiền tệ, hay các loại tài sản khác. hành đầu tư để mang lại lợi nhuận cao nhất cho những người góp vốn. Tất cả các khoản đầu tư này đều được ( Giáo trình những vấn đề cơ bản về chứng khoán & quản lý chuyên nghiệp, chặt chẽ bởi TTCK – TTNC & BDNVCK – UBCKNN ) công ty quản lý quỹ, ngân hàng giám sát và cơ quan thẩm quyền khác. ( Công ty quản lý quỹ Việt Nam ) 9 10 QŨY ĐẦU TƯ LÀ GÌ ? QŨY ĐẦU TƯ LÀ GÌ ? Quỹ đầu tư chứng khoán là quỹ hình thành từ vốn góp của nhà đầu tư với mục đích kiếm lợi nhuận từ việc đầu tư vào chứng khoán hoặc các dạng tài sản đầu tư khác, kể cả bất động sản, trong đó nhà đầu tư không có quyền kiểm soát hàng ngày đối với việc ra quyết định đầu tư của quỹ. ( Luật Chứng Khoán 2007 ) 11 12 Investment Fund 3
4. ĐH Ngân hàng TP.HCM - Khoa TTCK Nguyễn Anh Vũ QUÕY ÑAÀU TÖ LAØ GÌ ? QUÕY ÑAÀU TÖ LAØ GÌ ? Investment Fund: A Collective investment Quyõ ñaàu tö chöùng khoaùn ( Security Investment Fund scheme based on a diversified portfolio of . assets that is operated by a professional fund ) ñöôïc hieåu laø moät heä thoáng, theo ñoù moät soá löôïng manager. lôùn caùc nhaø ñaàu tö rieâng leû cuøng ñoùng goùp voán ñeå Quõy ñaàu tö laø moät cô cheá ñaàu tö taäp theå treân cô sôû danh muïc taøi saûn ña daïng do quõy quaûn lyù chuyeân hình thaønh Quyõ chung roài giao cho caùc nhaø quaûn lyù nghieäp ñieàu haønh. ñaàu tö chuyeân nghieäp thay hoï ñieàu haønh vieäc ñaàu ( Giaùo trình International Financial Markets ATTF Luxembourg ) tö vaøo chöùng khoaùn. Quyõ ñaàu tö laø moät toå chöùc dòch vuï, taøi chính quaûn Quỹ đầu tư chứng khoán là quỹ hình thành từ . vốn góp của người đầu tư uỷ thác cho công ty lyù voán thoâng qua vieäc quaûn lyù caùc danh muïc ñaàu quản lý quỹ quản lý và đầu tư tối thiểu 60% giá tö chöùng khoaùn thay cho nhöõng ngöôøi khoâng coù trị tài sản của quỹ vào chứng khoán. ( Nghò ñònh 144/2003/NÑ-CP quy ñònh veà chöùng khoaùn vaø TTCK ) kinh nghieäm cuõng nhö nghieäp vuï trong lónh vöïc kinh doanh chöùng khoaùn. 13 14 QUÕY ÑAÀU TÖ LAØ GÌ ? LÔÏI ÍCH CUÛA QUÕY ÑAÀU TÖ ÑOÁI VÔÙI NHAØ ÑAÀU TÖ Investment companies are financial intermediaries that sell shares to the public and invest the Giaûm thieåu ruûi ro nhôø ña daïng hoaù danh muïc proceeds in a diversified porfolio of securities. Each  share sold represents a proportionate interest in the ñaàu tö (Risk Reduction via Diversification) porfolio of securities managed by investment Quaûn lyù chuyeân nghieäp (Professional company on behalf of companies’s shareholders.  The type of the securities purchased depends on Management) the company’s investment objectives. “Quyõ ñaàu tö laø moät trung gian taøi chính, noù baùn coå  Giaûm chi phí hoaït ñoäng (Cost reduction by phaàn cho coâng chuùng vaø tieán haønh ñaàu tö vaøo danh large scale investments) muïc chöùng khoaùn ña daïng. Moãi coå phaàn baùn ra ñaïi dieän cho moät tæ leä lôïi ích cuûa danh muïc ñaàu tö maø quyõ Caùc lôïi ích khaùc ñaàu tö thay maët cho caùc coå ñoâng quaûn lyù. Loïai chöùng khoaùn ñöôïc ñaàu tö phuï thuoäc vaøo muïc tieâu cuûa quyõ ñaàu tö. ( Foundations of financial market and institutions ) 15 16 Investment Fund 4
5. ĐH Ngân hàng TP.HCM - Khoa TTCK Nguyễn Anh Vũ Giaûm thieåu ruûi ro nhôø ña daïng hoaù danh Baûng so saùnh moái quan heä giöõa quy moâ cuûa DMÑT vôùi tæ suaát lôïi nhuaän vaø ruûi ro cuûa danh muïc. muïc ñaàu tö “ Ña daïng hoùa danh muïc ñaàu tö laø moät quaù trình keát hôïp caùc taøi  Porfolio Size Average Return Standard Deviation saûn ñaàu tö, caùc chöùng khoaùn vaøo moät danh muïc ñaàu tö vôùi muïc 1 9% 40% ñích laøm giaûm toång tæ leä ruõi ro maø khoâng phaûi hy sinh hoaëc hy sinh ôû möùc ñoä toái thieåu, tyû suaát lôïi nhuaän cuûa danh muïc ñaàu 2 9% 32.40% tö.” 8 9% 25.60% Ña daïng hoùa giuùp ta giaøn traûi ruûi ro giöõa caùc quoác gia khaùc 16 9% 24.00% nhau, caùc ñôn vò tieàn teä khaùc nhau, caùc thò tröôøng khaùc nhau, caùc nghaønh coâng ngheä khaùc nhau, caùc loaïi taøi saûn ñaàu tö, caùc 32 9% 23.60% chöùng khoaùn khaùc nhau. 128 9% 22.80% Vieäc ñaàu tö vaøo moät danh muïc ña daïng caùc chöùng khoaùn vaø taøi Index Fund 9% 22.00% saûn ñaàu tö khaùc nhau giuùp ta coù theå loaïi boû ñöôïc ruûi ro khoâng heä thoáng ( Specific Risk ) maø khoâng phaûi hy sinh hoaëc chæ hy Nguoàn : Fisher, Lawrence, and James H. Lorrie “ Some Studies of sinh lôïi nhuaän ôû möùc ñoä toái thieåu. Return on Investment in Common Stocks “ Journal of Business, April 1970. 17 18 Giaûm thieåu ruûi ro nhôø ña daïng hoaù danh muïc ñaàu tö Quaûn lyù chuyeân nghieäp Phaàn lôùn ruûi ro laø coù theå loaïi tröø nhôø vieäc ña daïng hoùa. Quõy ñaàu tö ñöôïc quaûn lyù bôûi nhöõng nhaø chuyeân trong AÛnh höôûng gioáng nhau cuûa ña daïng hoùa danh muïc ñaàu vieäc thaåm ñònh phaân tích ñaàu tö vaø giao dòch chöùng tö laø danh muïc ñaàu tö caøng lôùn thì ñoä leäch chuaån caøng khoaùn. Hoï daønh thôøi gian phaân tích kyõ löôõng caùc quyeát coù xu höôùng giaûm. ñònh ñaàu tö, hoï luoân theo saùt dieãn bieán cuûa thò tröôøng ñeå Ña daïng hoùa danh muïc ñaàu tö bao giôø cuõng laø nguyeân ñöa ra nhöõng ñieàu chænh thích hôïp, ñoù laø ñieàu maø caùc taéc ñaàu tö quan troïng ñaëc bieät ñoái vôùi caùc nhaø ñaàu tö toå chöùc nhö : Caùc coâng ty baûo hieåm, quõy ñaàu tö, quõy höu nhaø ñaàu tö nhoû leû khoâng coù thôøi gian vaø khaû naêng ñeå boång . thöïc hieän. Caùc quyõ ñaàu tö vôùi quy moâ ñaàu tö lôùn thöôøng deã daøng Trong moät soá tröôøng hôïp, quyõ coù theå hoã trôï caùc coâng ty thöïc hieän vieäc ña daïng hoaù danh muïc ñaàu tö hôn so vôùi phaùt haønh trong vieäc taùi caáu truùc, naâng cao chaát löôïng caùc nhaø ñaàu tö nhoû leû. quaûn trò, laøm gia taêng giaù trò doanh nghieäp. 19 20 Investment Fund 5
6. ĐH Ngân hàng TP.HCM - Khoa TTCK Nguyễn Anh Vũ Giảm chi phí hoạt động : NHÖÕNG LÔÏI ÍCH KHAÙC Do quy mô của các khoản đầu tư của quỹ  Tính thanh khoản của chứng chỉ quỹ thường tương đối lớn, nên các chi phí liên quan  Các tiện ích được cung cấp bởi công ty quản như : chi phí nghiên cứu, chi phí thông tin, chi lý quỹ phí giao dịch, phí môi giới thường thấp hơn đáng kể so với các khoản đầu tư nhỏ lẻ.  Sự giám sát và bảo vệ quyền lợi NĐT của Thông thường với tư cách là nhà đầu tư lớn, quỹ các cơ quan có thẩm quyền. có thể có nhiều lợi thế khi thương lượng về giá đối với các tổ chức phát hành trong trường hợp phát hành riêng lẻ. 21 22 VAI TRÒ CỦA QUỸ ĐẦU TƯ TRÊN TTCK CAÙC LOAÏI HÌNH QUYÕ ÑAÀU TÖ 1. Caên cöù vaøo nguoàn voán huy ñoäng : Tạo phương thức huy động vốn đa dạng Quõy taäp theå – Quõy coâng chuùng ( Public Fund ) qua TTCK.  Quõy caù nhaân – Quõy thaønh vieân ( Private Fund ) Góp phần phát triển thị trường sơ cấp,  2. Caên cöù vaøo cô caáu toå chöùc vaø hoaït ñoäng cuûa quõy : tạo hàng hoá cho TTCK. Quõy ñaàu tö daïng coâng ty. Gia tăng nguồn cầu đầu tư, góp phần ổn  Quõy ñaàu tö daïng hôïp ñoàng ( Quõy ñaàu tö tín thaùc ) định thị trường thứ cấp.  3. Caên cöù vaøo caáu truùc vaän ñoäng voán : Cung cấp cơ hội đầu tư cho các nhà đầu Quõy môû ( Open – end - Fund ) tư nhỏ lẻ, xã hội hoá hoạt động đầu tư  Quõy ñoùng ( Closed – end - Fund ) chứng.  23 24 Investment Fund 6
7. ĐH Ngân hàng TP.HCM - Khoa TTCK Nguyễn Anh Vũ Phaân Loaïi Quõy Ñaàu Tö PHAÂN LOAÏI QUYÕ ÑAÀU TÖ  Quỹ đầu tư tập thể ( Qũy công chúng – Public 4. Caên cöù vaøo coâng cuï ñaàu tö Fund ) : là quỹ huy động vốn bằng cách phát hành Quõy ñaàu tö coå phieáu ( Stock Fund ) rộng rãi ra công chúng. Những người đầu tư có thể là  thể nhân hay pháp nhân nhưng đa phần là các nhà đầu Quõy ñaàu tö traùi phieáu ( Bond Fund )  tư riêng lẽ không có nhiều kinh nghiệm và kiến thức Quõy thò tröôøng tieàn teä ( Money Market Fund ) đầu tư chuyên nghiệp. Đây là loại hình QĐT khá phổ  biến và thường được luật pháp các nước điều chỉnh 5. Caên cöù vaøo muïc tieâu ñaàu tö : một cách chặt chẽ để bảo vệ lợi ích của những người tham gia đầu tư. Quõy taêng tröôûng ( Growth Fund )   Quỹ đầu tư cá nhân (Quỹ thành viên – Private Quõy thu nhaäp cao ( High - Yield Fund ) Fund ): Quỹ này huy động vốn bằng phương thức  phát hành riêng lẻ cho một nhóm nhỏ các nhà đầu tư, Quõy caân baèng ( Balance Fund )  có thể được lựa chọn trước, là các thể nhân hay các Quyõ ñaàu tö maïo hieåm ( Aggressive Growth Fund ) định chế tài chính hoặc các tập đoàn kinh tế lớn, do  vậy tình thanh khoản của quỹ này sẽ thấp hơn quỹ công chúng. Các nhà đầu tư vào các quỹ tư nhân thường với lượng vốn lớn và đổi lại, họ có thể tham gia vào trong việc kiểm soát đầu tư của quỹ. 25 26 PHAÂN LOAÏI QUYÕ ÑAÀU TÖ Mô hình qũy đầu tư dạng công ty Quỹ đại chúng là quỹ đầu tư chứng Quyõ ñaàu tö daïng coâng ty ( Corporate Funds ) do moät khoán thực hiện chào bán chứng chỉ quỹ nhoùm caùc nhaø ñaàu tö goùp voán hôïp thaønh moät coâng ty ra công chúng. theo luaät coâng ty. Theo moâ hình naøy quyõ ñaàu tö laø moät phaùp nhaân ñaày ñuû. Quõy ñöôïc toå chöùc nhö moät coâng ty coå Quỹ thành viên là quỹ đầu tư chứng phaàn theo quy ñònh cuûa phaùp luaät. Quyõ taïo voán baèng khoán có số thành viên tham gia góp vốn caùch phaùt haønh coå phieáu vaø baùn chuùng cho ngöôøi ñaàu tö. không vượt quá ba mươi thành viên và chỉ Nhöõøng ngöôøi sôû höõu coå phieáu cuûa coâng ty ñaàu tö laø caùc bao gồm thành viên là pháp nhân. coå ñoâng, hoï coù ñaày ñuû quyeàn haïn cuûa moät coå ñoâng thoâng ( Luật chứng khoán ) thöôøng, nghóa laø hoï ñöôïc quyeàn nhaän coå töùc cuøng vôùi quyeàn baàu cöû, öùng cöû . Hoäi ñoàng quaûn trò laø cô quan ñieàu haønh cao nhaát cuûa quõy. 27 28 Investment Fund 7
8. ĐH Ngân hàng TP.HCM - Khoa TTCK Nguyễn Anh Vũ Phaân Loaïi Quõy Ñaàu Tö Theo Cô Caáu Mô hình quỹ đầu tư dạng hợp đồng ( Quỹ đầu tư dạng tín thác) Quõy ñaàu tö daïng ñoùng ( Closed – end Fund ) : Moâ hình quõy ñaàu tö daïng hôïp ñoàng ( Contractual Coù caùc tính chaát truyeàn thoáng vaø ñaëc tröng nhö sau : Quõy ñoùng khoâng phaùt haønh coå phaàn ( Share ) cuûa quõy moät caùch Fund ) Theo moâ hình naøy quyõ ñaàu tö khoâng phaûi laø  lieân tuïc. Quõy ñoùng chæ thöïc hieän phaùt haønh coå phieáu quõy hay phaùp nhaân, chæ ñôn giaûn laø moät khoái löôïng voán nhaát chöùng chæ quõy moät laàn vôùi moät soá löôïng coå phaàn nhaát ñònh. Sau khi phaùt haønh laàn ñaàu coå phaàn quõy seõ ñöôïc giao dòch treân ñònh do ngöôøi ñaàu tö ñoùng goùp laïi ñeå ñaàu tö theo kieåu  thò tröôøng thöù caáp goàm thò tröôøng sôû giao dòch hoaëc thò tröôøng chuyeân nghieäp. Moâ hình naøy theå hieän roõ vai troø cuûa OTC. Giaù cuûa coå phaàn quõy ñöôïc quyeát ñònh bôûi cung caàu treân thò tröôøng coù theå cao hôn hoaëc thaáp hôn giaù trò taøi saûn roøng cuûa ba beân tham gia vaøo hoaït ñoäng cuûa quõy : Coâng ty quyõ . quaûn lyù quyõ, ngaân haøng giaùm saùt vaø baûo quaûn vaø Coå phaàn quõy laø khoâng hoaøn laïi quõy khoâng coù traùch nhieäm mua ngöôøi ñaàu tö.  laïi coå phaàn quõy theo yeâu caàu cuûa nhaø ñaàu tö tröôùc thôøi haïn keát thuùc hay giaûi theå. Quõy ñoùng thöôøng coù khaû naêng ñaàu tö vaøo nhöõng taøi saûn coù tính  thanh khoaûn thaáp nhieàu hôn so vôùi quõy môû. 29 30 Phaân Loaïi Quõy Ñaàu Tö Theo Cô Caáu Phaân Loaïi Quõy Ñaàu Tö Theo Cô Caáu Quõy ñaàu tö daïng môû ( Open – end – Fund ) :  Quyõ ñaàu tö daïng môû ( Open – end – Fund ) : Thöôøng ñöôïc goïi laø quõy hoã töông ( Mutual Fund ) laø quõy coù Caùc quõy ñaàu tö tính phí mua baùn ( Sales Commission ) baèng  caùc tính chaát truyeàn thoáng vaø ñaëc tröng nhö sau : caùch coäng tröø moät tæ leä phí vaøo giaù mua vaø giaù baùn ñöôïc goïi laø Coå phaàn cuûa quõy hoã töông laø ñöôïc hoaøn laïi. Quõy coù traùch  quõy tính phí ( Load Fund ). Caùc quõy tính phí luùc nhaø ñaàu tö nhieäm mua laïi coå phaàn cuûa quõy theo yeâu caàu cuûa nhaø ñaàu tö. mua chöùng chæ quõy goïi laø ( Front – End Load Fund ). Caùc quùy Baát cöù luùc naøo nhaø ñaàu tö cuõng coù theå ruùt voán baèng caùch baùn tính phí luùc nhaø ñaàu tö baùn chöùng chæ quõy goïi laø ( Back – End laïi coå phaàn cho quõy. Load Fund ) Coå phaàn cuûa quõy khoâng ñöôïc giao dòch treân thò tröôøng thöù caáp  Caùc quõy khoâng tính phí mua baùn goïi laø quõy khoâng tính phí ( nhaø ñaàu tö chæ coù theå mua baùn coå phaàn tröïc tieáp vôùi quõy hoaëc  caùc nhaø moâi giôùi cuûa quõy.Giaù baùn coå phaàn quõy ( Offer Price ) No- Load Fund ) Quõy môû thöïc hieän vieäc coå phaàn môùi moät caùch lieân tuïc baát cöù baèng giaù trò taøi saûn roøng ( NAV ) cuûa quõy coäng vôùi moät khoaûn  phí mua ( Load ) theo quy ñònh. Giaù mua laïi ( Bid Price ) baèng luùc naøo nhaø ñaàu tö coù theå ñaàu tö vaøo quõy baèng vieäc mua coå NAV cuûa quõy tröø ñi moät khoaûn phí nhaát ñònh theo quy ñònh. phaàn do quõy phaùt haønh. Thoâng thöôøng caû quõy ñoùng vaø quõy môû ñeàu ñöôïc quaûn lyù bôûi Toång taøi saûn cuûa quõy môû taêng giaûm lieân tuïc tuøy thuoäc vaøo   caùc coâng ty quaûn lyù quõy chuyeân nghieäp ( Investment adviser ) löôïng taøi saûn vaøo ra quõy. 31 32 Investment Fund 8
9. ĐH Ngân hàng TP.HCM - Khoa TTCK Nguyễn Anh Vũ PHAÂN LOAÏI QUÕY ÑAÀU TÖ CAÊN CÖÙ VAØO PHAÂN LOAÏI QUYÕ ÑAÀU TÖ THEO CÔ CAÁU COÂNG CUÏ ÑAÀU TÖ Quỹ mở là quỹ đại chúng mà chứng chỉ Quõy ñaàu tö coå phieáu (Stock Funds - Equity quỹ đã chào bán ra công chúng phải Fund ) được mua lại theo yêu cầu của nhà đầu Quõy ñaàu tö traùi phieáu (Bond Fund ) : tư.  Quõy thò tröôøng tieàn teä (Money Market Fund) Quỹ đóng là quỹ đại chúng mà chứng Quõy voán rieâng leû ( Private Equity Fund) chỉ quỹ đã chào bán ra công chúng  không được mua lại theo yêu cầu của nhà đầu tư. ( Luật Chứng Khoán ) 33 34 PHAÂN LOAÏI QUÕY ÑAÀU TÖ CAÊN CÖÙ VAØO PHAÂN LOAÏI QUYÕ ÑAÀU TÖ THEO MUÏC TIEÂU COÂNG CUÏ ÑAÀU TÖ Quõy taêng tröôûng ( Growth fund ) : laø quyõ ñaàu tö taäp trung Quỹ cổ phiếu : là quỹ đầu tư tối thiểu 80% giá trị chuû yeáu vaøo vieäc tìm kieám söï taêng tröôûng voán daøi haïn tài sản quỹ vào cổ phiếu thoâng qua vieäc öu tieân ñaàu tö vaøo caùc loaïi chöùng khoaùn Quỹ trái phiếu : là quỹ đầu tư tối thiểu 80% giá trị voán coù tieàm naêng taêng tröôûng cao. Thu nhaäp thöôøng tài sản của quỹ vào trái phiếu hoặc các công cụ có xuyeân laø muïc tieâu thöù yeáu cuûa quõy taêng tröôûng. thu nhập cố định ngoại trừ trái phiếu chuyển đổi. Quõy thu nhaäp cao ( High - Yield Fund ) : laø quõy ñaàu tö Quỹ thị trường tiền tệ : là quỹ đầu tư tối thiểu ñaët muïc tieâu chuû yeáu laø tìm kieám thu nhaäp thöôøng xuyeân 70% giá trị tài sản của quỹ vào các công cụ thị cao, taêng tröôûng voán laø muïc tieâu thöù yeáu. trường tiền tệ có thời gian đáo hạn không vượt quá Quõy caân baèng ( Balance Fund ) : Laø quõy ñaàu tö nhaém 90 ngày, phần còn lại tài sản của quỹ được đầu tư vào các công cụ thị trường tiền tệ có thời gian đáo ñeán söï caân baèng giöõa hai muïc tieâu thu nhaäp, taêng tröôûng hạn không vượt quá 360 ngày. vaø baûo toaøn voán. Quõy keát hôïp moät caùch kyõ löôõng vaø hôïp Quỹ hỗn hợp : là quỹ đầu tư vào các công cụ thị lyù caùc loaïi coå phieáu, traùi phieáu coâng ty, chöùng khoaùn trường tiền tệ, cổ phiếu và trái phiếu. chính phuû trong danh muïc vôùi muïc tieâu tìm kieám thu nhaäp Maãu ñieàu leä QÑT – QÑ 45) thöôøng xuyeân, söï baûo toaøn voán vaø möùc taêng tröôûng vöøa ( phaûi. 35 36 Investment Fund 9
10. ĐH Ngân hàng TP.HCM - Khoa TTCK Nguyễn Anh Vũ PHAÂN LOAÏI QUYÕ ÑAÀU TÖ THEO MUÏC TIEÂU PHAÂN LOAÏI QUYÕ ÑAÀU TÖ THEO MUÏC TIEÂU Quõy ñaàu tö maïo hieåm ( Aggressive Growth Fund – Quỹ tăng trưởng : Là quỹ đầu tư chủ yếu vào cổ Hedge Fund) : phiếu nhằm mục đích đầu tư dài hạn. Quỹ đầu tư tối thiểu 80% tài sản vào cổ phiếu, trái phiếu Là quỹ nhắm đến mục tiêu lãi vốn ( Capital gains ) chuyển đổi. cao nhất và không ngại rủi ro trong khi lựa chọn các khoản đầu tư. AGF phù hợp nhất đối với các nhà đầu Quỹ đầu tư mạo hiểm : Là quỹ nhằm mục đích tư chấp nhận mức độ đánh đổi lợi nhuận - rủi ro ( đầu tư trung hạn vì lợi nhuận cao. Quỹ đầu tư tối Risk - Return trade – off ) lớn. AGF có thể đầu tư vào thiểu 80% tài sản vào cổ phiếu, trái phiếu chuyển cổ phiếu IPOs của các công ty nhỏ và sau đó bán lại đổi của các công ty chưa niêm yết. nhanh chóng để thu lợi nhuận. Một số quỹ mạo hiểm Quỹ ổn định/cân bằng : Quỹ nhằm mục đích có để đầu tư vào các công cụ phái sinh, hay sử dụng tăng trưởng và thu nhập . Quỹ đầu tư tổi thiểu đòn bảy để gia tăng lợi nhuận. 80% tài sản vào cổ phiếu, trái phiếu với tối thiểu Ngoài ra ta còn có khái niệm “ Venture Capital Fund” 30% vào cổ phiếu và tối thiểu 30% vào trái phiếu. – là quỹ sẵn sàng đầu tư vào các công ty mới thành lập ( Start – up firm ) và các công ty nhỏ. Đồng thời Quỹ chỉ số ( Index Fund ) là quỹ được thiết kế quỹ cũng có thể cung cấp các hỗ trợ về quản trị và kỹ nhằm lặp lại một loại chỉ số thị trường. thuật cho công ty. ( Mẫu điều lệ QĐT – QĐ 45 ) 37 38 HÌNH THÁI QĐTCK TẠI MỘT SỐ TTCK TRÊN THẾ GIỚI QĐTCK TẠI TTCK MỸ QŨY ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN TẠI TTCK MỸ Theo luật Công ty đầu tư 1940 ( The Investment QŨY ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN TẠI TTCK ANH Company Act of 1940), qũy đầu tư bao gồm 3 loại hình cơ bản : QŨY ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN TẠI TTCK NHẬT BẢN o Open – End Fund ( Mutual Fund) o Closed – End Fund) o Unit Investment Trust (UITs): 39 40 Investment Fund 10
11. ĐH Ngân hàng TP.HCM - Khoa TTCK Nguyễn Anh Vũ Các đặc điểm của UITs QĐTCK TẠI TTCK ANH Các đơn vị qũy do UITs phát hành là có thể được hoàn Unit Trust : Tương tự như Open – End Fund lại. UITs sẽ mua lại đơn vị qũy theo yêu cầu của nhà đầu (Mutual Fund) tư theo mức giá xấp xỉ với NAV. Investment Trust: Tương tự như Closed – End UITs chỉ thực hiện việc phát hành một lần với số lượng đơn vị qũy xác định. Fund. Các đơn vị qũy của UITs có thể được giao dịch trên thị trường thứ cấp. UITs có thời hạn xác định UITs thường đầu tư vào trái phiếu và giữ cố định DMĐT, ít khi mua bán giao dịch các tài sản trong DMĐT. UITs không cần có HĐQT, Ban Điều Hành và Người quản lý qũy 41 42 QĐTCK TẠI TTCK NHẬT BẢN QĐTCK TẠI TTCK HÀN QUỐC Open-end securities investment companies : Các Open type trust : Tương tự như Open-End đầu tư sở hữu cổ phần của qũy có quyền yêu cầu Fund nhưng nhà đầu tư không được phép tự qũy mua lại cổ phần. do rút vốn trong vòng hai năm sau khi họ Closed-end securities investment Companies : đầu tư tư vào qũy lần đầu. Tính thanh khoản của chứng chỉ qũy được đảm Unit Type of trust : Tương tự như Close End bảo thông qua việc niêm yết, đăng ký và giao Fund. dịch tại Korea Stock Exchange hoặc KOSDAQ. 43 44 Investment Fund 11
12. ĐH Ngân hàng TP.HCM - Khoa TTCK Nguyễn Anh Vũ TỔ CHỨC CỦA QUỸ ĐẦU TƯ ĐẠI CHÚNG MOÂ HÌNH HOAÏT ÑOÄNG CUÛA QÑT ÑOÙNG DAÏNG ( DẠNG HỢP ĐỒNG ) HÔÏP ÑOÀNG TRÖÔØNG HÔÏP VF1 Trong mô hình quỹ đầu tư dạng hợp đồng các bên tham gia vào hoạt động của quỹ VFM bao gồm : 1. Nhà đầu tư 2. Công ty quản lý quỹ 3. Ngân hàng giám sát Giaùm Ñaàu Lôïi saùt Tö töùc Nhaø ñaàu tö 45 46 Nhaø ñaàu tö Nhaø ñaàu tö  Quyền của nhà đầu tư : Hưởng lợi từ hoạt động đầu tư của quỹ đầu tư chứng khoán Nghĩa vụ của nhà đầu tư : tương ứng với tỷ lệ vốn góp; o Chấp hành quyết định của Đại hội nhà đầu tư; Hưởng các lợi ích và tài sản được chia hợp pháp từ việc thanh lý tài sản quỹ đầu tư chứng khoán; Thanh toán đủ tiền mua chứng chỉ quỹ; Yêu cầu công ty quản lý quỹ hoặc ngân hàng giám sát mua lại Các nghĩa vụ khác quy định tại Điều lệ quỹ đầu tư chứng chỉ quỹ mở; chứng khoán. Khởi kiện công ty quản lý quỹ, ngân hàng giám sát hoặc tổ chức liên quan nếu tổ chức này vi phạm quyền và lợi ích hợp pháp của mình; Thực hiện quyền của mình thông qua Đại hội nhà đầu tư; Chuyển nhượng chứng chỉ quỹ theo quy định tại Điều lệ quỹ đầu tư chứng khoán; Các quyền khác quy định tại Điều lệ quỹ đầu tư chứng khoán. ( Luật Chứng Khoán ) 47 48 Investment Fund 12
13. ĐH Ngân hàng TP.HCM - Khoa TTCK Nguyễn Anh Vũ Ñaïi hoäi ngöôøi ñaàu tö : Ñaïi hoäi ngöôøi ñaàu tö Quyết định việc niêm yết chứng chỉ quỹ đóng;  Đại hội nhà đầu tư quỹ đầu tư chứng khoán gồm tất cả các nhà Quyết định các thay đổi cơ bản trong chính sách đầu đầu tư, là cơ quan quyết định cao nhất của quỹ đầu tư chứng khoán. tư, phương án phân phối lợi nhuận, mục tiêu đầu tư  Đại hội nhà đầu tư quỹ đầu tư chứng khoán có các quyền và của quỹ đầu tư chứng khoán và giải thể quỹ đầu tư nhiệm vụ cơ bản như sau : chứng khoán; Bầu, miễn nhiệm, bãi nhiệm Chủ tịch và thành viên Ban đại diện quỹ đầu tư chứng khoán; Quyết định thay đổi công ty quản lý quỹ, ngân hàng giám sát; Thay đổi mức phí trả cho công ty quản lý quỹ và ngân hàng giám sát; Thông qua các báo cáo về tình hình tài chính, tài sản Xem xét và xử lý vi phạm của công ty quản lý quỹ, ngân hàng và hoạt động hàng năm của quỹ đầu tư chứng khoán; giám sát và Ban đại diện quỹ gây tổn thất cho quỹ đầu tư chứng khoán; Thông qua việc lựa chọn tổ chức kiểm toán được chấp Quyết định sửa đổi, bổ sung Điều lệ quỹ đầu tư chứng khoán, thuận để kiểm toán báo cáo tài chính hàng năm của Hợp đồng giám sát; quỹ đầu tư chứng khoán; ( Theo luật Chứng khoán ) ( Theo luật chứng khoán ) 49 50 Ban ñaïi dieän quõy CÔNG TY QUẢN LÝ QŨY o Ban đại diện quỹ đại chúng đại diện cho quyền lợi o Thông thường ban đầu CTQLQ sẽ thiết kế các của nhà đầu tư, do Đại hội nhà đầu tư bầu. o Quyết định của Ban đại diện quỹ đại chúng được đặc điểm cơ bản của QĐT, tiến hành việc chuẩn thông qua bằng biểu quyết tại cuộc họp, lấy ý bị các tài liệu hồ sơ thủ tục pháp lý, đăng ký chào kiến bằng văn bản hoặc bằng hình thức khác bán chứng chỉ qũy ra công chúng với UBCKNN, theo quy định tại Điều lệ quỹ đầu tư chứng khoán. Mỗi thành viên Ban đại diện quỹ đại thực hiện việc phát hành chứng chỉ qũy ra công chúng có một phiếu biểu quyết. chúng nhằm huy động vốn. Ban đại diện quỹ đại chúng có từ ba đến mười o CTQLQ có chức năng quản lý, điều hành qũy, một thành viên, trong đó có ít nhất hai phần ba số thành viên Ban đại diện quỹ là thành viên độc thực hiện việc đầu tư tài sản của qũy theo đúng lập, không phải là người có liên quan của công ty các quy định của pháp luật và điều lệ của qũy. quản lý quỹ và ngân hàng giám sát. 51 52 Investment Fund 13
14. ĐH Ngân hàng TP.HCM - Khoa TTCK Nguyễn Anh Vũ Trách nhiệm của công ty quản lý quỹ Nhiệm vụ của công ty quản lý quỹ o Có trách nhiệm thay mặt quỹ thực hiện quyền o Công ty quản lý quỹ chịu trách nhiệm đền bù các tổn thất gây ra cho Quỹ, nhà đầu tư vào Quỹ, do nhân và nghĩa vụ đối với các tài sản trong danh viên của Công ty quản lý quỹ hoặc Công ty quản lý mục đầu tư của quỹ. Đại diện cho quyền lợi quỹ không thực hiện đúng nghĩa vụ theo quy định của nhà đầu tư, thực hiện quyền biểu quyết của pháp luật hoặc vi phạm các quy định của pháp luật trong hoạt động chứng khoán và thị trường tại cuộc họp Đại hội đồng cổ đông hoặc Hội chứng khoán. đồng quản trị, Hội đồng thành viên của doanh o Trong trường hợp Ngân hàng giám sát phát hiện các nghiệp mà Quỹ tham gia góp vốn. giao dịch tài sản Quỹ, không phù hợp với quy định của pháp luật, Điều lệ Quỹ, hoặc vượt quá thẩm o Công ty quản lý quỹ có nghĩa vụ thực hiện quyền của Công ty quản lý quỹ và đã thông báo cho việc xác định giá trị tài sản ròng của Quỹ, giá Công ty quản lý quỹ thì Công ty quản lý quỹ phải trị tài sản ròng trên một đơn vị chứng chỉ quỹ, huỷ bỏ giao dịch đó hoặc thực hiện mua hoặc bán tài sản của Quỹ, khoán nhằm phục hồi vị thế Quỹ, như theo quy định của pháp luật, Điều lệ Quỹ. trước khi có giao dịch trong thời gian sớm nhất. 53 54 Nhiệm vụ của công ty quản lý quỹ NGÂN HÀNG GIÁM SÁT o Ký hợp đồng với Ngân hàng lưu ký, Ngân hàng o Ngân hàng giám sát là ngân hàng thương mại giám sát trong đó có các điều khoản chi tiết về có Giấy chứng nhận đăng ký hoạt động lưu ký chứng khoán có chức năng thực hiện các dịch vụ quyền và nghĩa vụ của các bên liên quan trong lưu ký và giám sát việc quản lý quỹ đại chúng. việc quản lý tài sản của Quỹ. NHGS có các nghĩa vụ cơ bản như: Tuân thủ các quy định pháp luật Việt Nam, Điều Thực hiện lưu ký tài sản của quỹ đại chúng, lệ Quỹ. Tự nguyện, công bằng, trung thực, vì lợi quản lý tách biệt tài sản của quỹ đại chúng và ích tốt nhất của Quỹ. các tài sản khác của ngân hàng giám sát; Một công ty QLQ có thể quản lý nhiều quỹ đầu Giám sát để bảo đảm công ty quản lý quỹ quản lý tài sản của qũy tuân thủ quy định tại Luật tư chứng khoán nhưng phải đảm bảo việc quản chứng khoán và Điều lệ quỹ đầu tư chứng lý độc lập và tách biệt tài sản của từng Quỹ, tài khoán, sản của công ty. 55 56 Investment Fund 14
15. ĐH Ngân hàng TP.HCM - Khoa TTCK Nguyễn Anh Vũ NGAÂN HAØNG GIAÙM SAÙT NGÂN HÀNG GIÁM SÁT Báo cáo Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước khi phát o Ngân hàng giám sát có thể ủy thác hoạt động lưu ký hiện công ty quản lý quỹ, tổ chức, cá nhân có tài sản cho các Ngân hàng lưu ký khác và phải chịu liên quan vi phạm pháp luật hoặc điều lệ quỹ hoàn toàn trách nhiệm cũng như mọi chi phí phát đầu tư chứng khoán. sinh liên quan tới các hoạt động ủy thác lưu ký này. Thực hiện hoạt động thu, chi, thanh toán và Ngân hàng giám sát, thành viên Hội đồng quản trị, chuyển giao tiền, chứng khoán liên quan đến người điều hành và nhân viên trực tiếp của ngân hoạt động của quỹ đại chúng theo yêu cầu hợp hàng giám sát làm nhiệm vụ giám sát hoạt động quỹ đại chúng và bảo quản tài sản quỹ của ngân hàng pháp của công ty quản lý quỹ. giám sát không được là người có liên quan hoặc có Ngân hàng giám sát chịu trách nhiệm kiểm tra quan hệ sở hữu, vay hoặc cho vay với công ty quản và giám sát việc định giá tài sản ròng của Quỹ, lý quỹ và ngược lại, không được là đối tác mua, bán giá trị tài sản ròng trên một đơn vị quỹ do Công trong giao dịch mua, bán tài sản của quỹ đại chúng. ty quản lý quỹ thực hiện. 57 58 CÔ CAÁU TOÅ CHÖÙC CUÛA QUÕY ÑAÀU TÖ CÁC HOẠT ĐỘNG CỦA QUỸ ĐẦU TƯ Ngoài ra QĐT có thể có sự tham gia của các Huy động vốn chủ thể khác như : Coâng ty kieåm toaùn : Hoạt động đầu tư  thực hiện việc kiểm tra, đánh giá khách quan và chính xác tình hình hoạt Doanh thu và chi phí của QĐT. động của quỹ đầu tư, bảo đảm sự minh bạch. Xác định giá trị tài sản ròng và báo cáo Caùc cô quan quaûn lyù nhaø nöôùc bao goàm : Boä taøi chính,  tài chính của qũy đầu tư. ngaân haøng nhaø nöôùc, UBCKNN giaùm saùt toaøn boä hoaït ñoäng cuûa caùc quõy ñaàu tö, coâng ty quaûn lyù quõy, ngaân haøng giaùm saùt veà maët vó moâ. Bao goàm : Caáp vaø thu hoài giaáy pheùp, ban haønh caùc vaên baûn phaùp luaät, thanh tra giaùm saùt vaø xöû lyù vi phaïm 59 60 Investment Fund 15
16. ĐH Ngân hàng TP.HCM - Khoa TTCK Nguyễn Anh Vũ HUY ĐỘNG VỐN Qũy thành viên Quỹ thành viên do các thành viên góp vốn thành Qũy thành viên lập trên cơ sở hợp đồng góp vốn và Điều lệ quỹ. Qũy đại chúng Việc thành lập quỹ thành viên phải đáp ứng các điều kiện sau đây:  Vốn góp tối thiểu là năm mươi tỷ đồng Việt Nam;  Có tối đa ba mươi thành viên góp vốn và chỉ bao gồm thành viên là pháp nhân;  Do một công ty quản lý quỹ quản lý;  Tài sản của quỹ thành viên được lưu ký tại một ngân hàng lưu ký độc lập với công ty quản lý quỹ. 61 62 ĐIỀU KIỆN PHÁT HÀNH CHỨNG CHỈ QUỸ Qũy đại chúng LẦN ĐẦU RA CÔNG CHÚNG Việc huy động vốn của quỹ đại chúng được công ty quản lý quỹ thực hiện trong thời hạn chín mươi ngày, kể từ Giá trị chứng chỉ quỹ đăng ký chào ngày Giấy chứng nhận chào bán chứng chỉ quỹ ra công chúng có hiệu lực. Quỹ đại chúng được thành lập nếu có bán ít nhất 50 (năm mươi) tỷ đồng ít nhất một trăm nhà đầu tư, không kể nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp mua chứng chỉ quỹ và tổng giá trị Việt Nam; chứng chỉ quỹ đã bán đạt ít nhất là năm mươi tỷ đồng Có phương án phát hành và phương Việt Nam. Toàn bộ vốn góp của nhà đầu tư phải được phong tỏa tại án đầu tư số vốn thu được từ đợt một tài khoản riêng đặt dưới sự kiểm soát của ngân hàng chào bán chứng chỉ quỹ; giám sát và không được sử dụng cho đến khi hoàn tất đợt huy động vốn. Có quy trình nghiệp vụ quản lý quỹ, Trường hợp việc huy động vốn của quỹ đại chúng không đáp ứng quy định thì công ty quản lý quỹ phải hoàn trả quy trình kiểm soát nội bộ, quy cho nhà đầu tư mọi khoản tiền đã đóng góp trong thời trình quản lý rủi ro phù hợp. hạn mười lăm ngày, kể từ ngày kết thúc việc huy động vốn. 63 64 Investment Fund 16
17. ĐH Ngân hàng TP.HCM - Khoa TTCK Nguyễn Anh Vũ ĐIỀU KIỆN PHÁT HÀNH CHỨNG CHỈ HỒ SƠ CHÀO BÁN CHỨNG CHỈ QUỸ QUỸ CHO CÁC LẦN TIẾP THEO LẦN ĐẦU RA CÔNG CHÚNG Điều lệ Quỹ có quy định về việc tăng Giấy đăng ký chào bán chứng chỉ quỹ ra vốn của Quỹ; công chúng. Lợi nhuận của Quỹ trong năm liền trước Phương án chào bán chứng chỉ quỹ kèm năm đề nghị tăng vốn phải là số dương; theo phương án đầu tư số vốn thu được Công ty quản lý quỹ không bị xử phạt vi từ đợt chào bán; phạm hành chính về hoạt động chứng khoán và thị trường chứng khoán trong Điều lệ quỹ theo mẫu do Bộ Tài chính thời hạn hai (02) năm, tính đến thời quy định; điểm tăng vốn; Bản cáo bạch theo mẫu do Bộ Tài chính Phương án phát hành thêm chứng chỉ quy định; quỹ và phương án đầu tư số vốn thu Hợp đồng giám sát giữa ngân hàng được phải được Đại hội nhà đầu tư thông qua. giám sát và công ty quản lý quỹ; Cam kết bảo lãnh phát hành (nếu có). 65 66 NỘI DUNG BẢN CÁO BẠCH HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ Giải thích chi tiết mục tiêu đầu tư của Danh mục đầu tư của quỹ quỹ. Mục tiêu đầu tư Mô tả chính sách đầu tư , các hạn chế trong đầu tư. Chính sách phân bổ tài sản Các rủi ro đối với nhà đầu tư. Các hạn chế đầu tư Các thông tin liên quan đến công ty quản lý quỹ, ngân hàng giám sát và các bên có liên quan. Các loại chi phí liên quan. Phương pháp xác định giá trị tài sản ròng. 67 68 Investment Fund 17
18. ĐH Ngân hàng TP.HCM - Khoa TTCK Nguyễn Anh Vũ DANH MUÏC ÑAÀU TÖ CUÛA QUÕY Danh mục đầu tư của quỹ Traùi phieáu ( Bonds :)  Traùi phieáu chính phuû (Governments and agencies ) Trong DMÑT cuûa quõy moãi loaïi taøi saûn coù nhöõng ñaëc tính veà ruûi ro Traùi phieáu coâng ty ( Corporates ) vaø lôïi nhuaän khaùc nhau : Coå phieáu thöôøng ( Common stocks ) Traùi phieáu loaïi AAA ( AAA –rates )  + Coå phieáu noäi ñòa ( Domestic equities ) Traùi phieáu loaïi Baa ( BBB – rates ) CP caùc coâng ty lôùn ( Large - Capitalization ) Traùi phieáu lôïi suaát cao ( High yield or junk bonds ) CP caùc coâng ty nhoû ( Small – Capitalization ) Caùc CK coù nguoàn goác Mortgage ( Mortgage – backed + Coå phieáu quoác teá ( International equities ) securities ) CP treân thò tröôøng caùc nöôùc phaùt trieån ( Major – country market ) Traùi phieáu quoác teá ( International bonds ) CP treân thò tröôøng caùc nöôùc môùi noåi ( Emerging – market ) 69 70 DANH MUÏC ÑAÀU TÖ CUÛA QUÕY ÑAÀU TÖ Caùc coâng cuï thò tröôøng tieàn teä (Money market -  Danh mục đầu tư của quỹ đóng instruments) - Tín phieáu kho baïc ( Treasury bills ) Cổ phiếu của công ty đại chúng; - Chöùng chæ tieàn göûi vaø thöông phieáu ( CDs and comercial Trái phiếu Chính phủ, trái phiếu chính paper ) quyền địa phương và trái phiếu công ty; - Hôïp ñoàng ñaàu tö baûo laõnh ( Guaranteed Công cụ thị trường tiền tệ bao gồm chứng investment contracts – GIC) chỉ tiền gửi tại tổ chức tín dụng; tín phiếu Baát ñoäng saûn ( Real estate ) kho bạc và thương phiếu với thời gian Voán maïo hieåm ( Venture capital ) đáo hạn tính từ ngày phát hành không Tieàn maët vaø ngoaïi teä ( Cash and Foreign Currency ) quá một (01) năm; Các loại tài sản tài chính khác theo quy Caùc quõy ñaàu tö tuøy theo muïc tieâu cuûa mình seõ naém giöõ định của pháp luật và được Đại hội Nhà caùc loaïi taøi saûn khaùc nhau vôùi caùc tæ troïng khaùc nhau. đầu tư chấp thuận bằng văn bản. ( Quyết định 45 ) 71 72 Investment Fund 18
19. ĐH Ngân hàng TP.HCM - Khoa TTCK Nguyễn Anh Vũ Muïc tieâu ñaàu tö MỤC TIÊU ĐẦU TƯ Thoâng thöôøng phaàn ñaàu tieân cuûa chính saùch quõy ñaàu tö baèng baèng vaên baûn phaûi laø moät phaàn phaùt bieåu roõ raøng veà muïc tieâu cuûa quõy . Caùc QÑT phaûi phaùt bieåu muïc tieâu cuûa mình  Lợi nhuận mục tiêu ( Performance Target ) moät caùch caån thaän nhaèm taïo ra moät söï hieåu bieát qua laïi lieân  Mức độ chấp nhận rủi ro ( Risk tolerance ) tuïc vaø nhaát quaùn veà caùc muïc tieâu naøy.  Thanh khoản và Thời hạn thu hồi vốn Muïc tieâu laø caên cöù, cô sôû ñeå xaây döïng vaø ñieàu chænh danh muïc ñaàu tö cuûa quõy. ( Liquidity and Time horizon ) Muïc tieâu ñaàu tö ñeà caäp ñeán caùc vaán ñeà nhö : Muïc tieâu veà Cùng với các yếu tố khác như : những ưu tiên ( lôïi nhuaän, baûo toaøn voán, thôøi haïn thu hoài voán. Muïc tieâu thu Preferences), những hạn chế, ( constraints ), những nhaäp cao hay taêng tröôûng voán daøi haïn, cuøng vôùi moät soá muïc tieâu khaùc veà xaõ hoäi hay coäng ñoàng yêu cầu ( requirements ) Caùc quõy ñaàu tö khaùc nhau coù muïc tieâu đaàu tö khaùc nhau vaø thích hôïp vôùi caùc nhaø ñaàu tö coù nhu caàu khaùc nhau. 73 74 MỤC TIÊU ĐẦU TƯ THIẾT KẾ QUỸ THEO MỤC TIÊU ĐẦU TƯ Thu nhaäp thöôøng xuyeân ( Curent income ): Laø nguoàn thu nhaäp töø coå töùc cuûa chöùng khoaùn voán, tieàn laõi cuûa caùc chöùng khoaùn nôï do caùc toå chöùc phaùt haønh chi traû theo ñònh kyø. Thaëng dö voán ( Capital gain ) : Laø thu nhaäp coù ñöôïc töø söï bieán ñoäng giaù cuûa caùc taøi saûn trong danh muïc. Nguoàn thu nhaäp naøy coù theå aâm coù theå döông tuyø thuoäc vaøo vieäc taêng hay giaûm giaù cuûa caùc taøi saûn naém giöõ. Caùc quy ñaàu tö coù nhöõng muïc tieâu ñaàu tö khaùc nhau. Nhö : Muïc tieâu thu nhaäp, muïc tieâu taêng tröôûng hay söï caân baèng giöõa hai muïc tieâu treân . 75 76 Investment Fund 19
20. ĐH Ngân hàng TP.HCM - Khoa TTCK Nguyễn Anh Vũ HOAÏT ÑOÄNG ÑAÀU TÖ CUÛA QUÕY ÑAÀU TÖ Chính sách đầu tư  Chính sách đầu tư ( Assets Allocation ) Chính saùch ñaàu tö laø quyeát ñònh tæ leä phaân boå ngaân quõy Ví dụ : Sô löôïc chính saùch ñaàu tö cuûa quõy ñaàu tö VF1 do ñaàu tö cuûa nhaø ñaàu tö toå chöùc hay caù nhaân vaøo caùc coâng ty Quaûn Lyù Quõy Vieät Nam quaûn lyù. 25% - 35% voán cuûa Quõy ñaàu tö vaøo caùc coâng ty nieâm yeát ( loaïi taøi saûn ñaàu tö chính nhö : Tieàn maët vaø caùc coâng . cuï töông ñöông tieàn maët, caùc coâng cuï thò tröôøng tieàn töông ñöông 75 – 105 tyû ñoàng ) 25% -35 % voán cuûa Quõy ñaàu tö vaøo caùc coâng ty chöa nieâm yeát teä , traùi phieáu coå phieáu , baát ñoäng saûn . ) ñeå ñaït ñöôïc . ( töông ñöông 75- 105 tyû ñoàng ) muïc tieâu ñaàu tö ñaõ ñaët ra . 25% taäp trung vaøo traùi phieáu chính phuû ( töông ñöông 75 tæ Quyeát ñònh phaân boå taøi saûn laø ñaëc bieät quan troïng, vì . ñoàng ) noù chi phoái vieäc thöïc hieän cuûa haàu heát toaøn boä danh 10% ñaàu tö vaøo coå phieáu cuûa caùc coâng ty baát ñoäng saûn. . muïc ñaàu tö . 5% ñaàu tö vaøo caùc taøi saûn khaùc . Các công ty quản lý qũy phải chấp hành chính sách đầu tư đã được ghi trong điều lệ qũy. 77 78 Các hạn chế đầu tư Các hạn chế đầu tư Tối đa không đầu tư vượt quá ba mươi phần trăm (30%) tổng giá trị tài sản của Quỹ vào các công Không đầu tư vào chứng chỉ quỹ của ty trong cùng một nhóm công ty có quan hệ sở chính Quỹ đó hoặc vào chứng chỉ, vốn hữu với nhau; góp của Quỹ đầu tư chứng khoán khác; Tối đa không đầu tư vượt quá mười phần trăm Đầu tư vào chứng khoán của một tổ (10%) tổng giá trị tài sản của Quỹ vào bất động chức phát hành tối đa không vượt quá sản; mười lăm phần trăm (15%) tổng giá trị Không được sử dụng vốn và tài sản của Quỹ để chứng khoán đang lưu hành của tổ cho vay hoặc bảo lãnh cho bất kỳ khoản vay nào; chức đó, ngoại trừ trái phiếu Chính Trong trường hợp được Đại hội nhà đầu tư chấp thuận bằng văn bản, Quỹ đại chúng dạng đóng phủ; được đầu tư không quá mười phần trăm (10%) Tối đa không đầu tư vượt quá hai mươi tổng giá trị tài sản của Quỹ vào cổ phiếu các tổ phần trăm (20%) tổng giá trị tài sản chức phát hành riêng lẻ, hoặc các tài sản tài chính của Quỹ vào chứng khoán đang lưu khác theo quy định. hành của một tổ chức phát hành, ngoại ( Quyết định 45 ) trừ trái phiếu Chính phủ; 79 80 Investment Fund 20
21. ĐH Ngân hàng TP.HCM - Khoa TTCK Nguyễn Anh Vũ Quy trình ra quyết định đầu tư ÑIEÅN CÖÙU QÑT PAX WORLD BALANCE FUND PHAÂN TÍCH VÓ MOÂ PHAÂN TÍCH NGAØNH PHAÂN TÍCH COÂNG TY / DÖÏ AÙN RA QUYEÁT ÑÒNH QUAÛN TRÒ THEO DOÕI 81 82 ÑIEÅN CÖÙU QÑT PAX WORLD BALANCE FUND VF1 ASSETS ALLOCATION 2006 83 84 Investment Fund 21
22. ĐH Ngân hàng TP.HCM - Khoa TTCK Nguyễn Anh Vũ VF1 – CƠ CẤU ĐẦU TƯ THEO NGÀNH PHÖÔNG PHAÙP TÍNH GIAÙ TRÒ TAØI SAÛN ROØNG Giaù trò taøi saûn roøng cuûa quõy ( Net Assets Value – NAV ) NAV = Toång taøi saûn coù cuûa quõy – Toång nôï phaûi traû cuûa quõy. Toång taøi saûn coù cuûa quõy bao goàm : + Giaù trò caùc khoaûn ñaàu tö : + Tieàn maët vaø caùc khoaûn töông ñöông. + Caùc khoaûn phaûi thu vaø caùc loaïi taøi saûn khaùc Toång nôï phaûi traû : Laø caùc chi phí ñeán haïn thanh toaùn cuûa quõy goàm : chi phí quaûn lyù, chi phí löu kyù, giaùm saùt hoa hoàng phaûi traû vaø caùc chi phí khaùc. NAV per Share = NAV/ N ( N laø toång soá chöùng chæ quõy ñang löu haønh ) 85 86 NGUYÊN TẮC XÁC ĐỊNH NAV ( QĐ 45 ) NGUYÊN TẮC XÁC ĐỊNH NAV ( QĐ 45 ) Đối với cổ phiếu niêm yết không có giao dịch trong thời gian ít hơn hai (02) tuần tính đến ngày định Đối với chứng khoán niêm yết, giá của các chứng giá, giá của chứng khoán đó được xác định là giá khoán niêm yết được xác định là giá đóng cửa trung bình trên cơ sở giá chào mua cung cấp bởi ba (03) công ty chứng khoán không phải là người hoặc giá trung bình của ngày giao dịch gần nhất có liên quan của Công ty quản lý quỹ và Ngân trước ngày định giá. Công ty quản lý quỹ chỉ được hàng giám sát; áp dụng thống nhất một trong hai loại giá nói trên Đối với cổ phiếu niêm yết không có giao dịch trong làm cơ sở định giá tài sản Quỹ. Loại giá áp dụng thời gian nhiều hơn hai (02) tuần tính đến ngày phải được quy định rõ trong Bản Cáo bạch và Điều định giá, giá trị của chứng khoán đó được xác lệ Quỹ; định như sau: Đối với chứng khoán chưa niêm yết và giao dịch tại  Bằng 80% giá trị thanh lý của một cổ phiếu tại ngày lập các công ty chứng khoán, giá của chứng khoán đó bảng cân đối kế toán gần nhất trong trường hợp tổ chức được xác định là giá trung bình trên cơ sở giá giao phát hành đang trong quá trình chia, tách, sáp nhập, dịch cung cấp bởi ba (03) công ty chứng khoán hợp nhất, giải thể, phá sản; không phải là người có liên quan của Công ty quản  Bằng giá mua trong các trường hợp khác; hoặc lý quỹ và Ngân hàng giám sát;  Được xác định theo nguyên tắc định giá khác đã được Ngân hàng giám sát đồng ý và Đại hội nhà đầu tư chấp 87 thuận. 88 Investment Fund 22
23. ĐH Ngân hàng TP.HCM - Khoa TTCK Nguyễn Anh Vũ NGUYÊN TẮC XÁC ĐỊNH NAV ( QĐ 45 ) NGUYÊN TẮC XÁC ĐỊNH NAV ( QĐ 45 ) Đối với các loại tài sản khác như tín phiếu kho bạc, hối phiếu ngân hàng, thương phiếu, chứng chỉ tiền gửi có thể chuyển nhượng, trái phiếu có thời gian Đối với chứng khoán phái sinh, giá các chứng khoán đáo hạn dưới một (01) năm kể từ ngày định giá, này được xác định bằng giá thị trường theo quy giá các chứng khoán đó được xác định bằng giá định tại điểm a, b Khoản này. Trường hợp các mua cộng với lãi luỹ kế tính đến thời điểm định chứng khoán đó được giao dịch thỏa thuận và giá. Trường hợp tài sản là trái phiếu chiết khấu, không có giá thị trường, giá các chứng khoán này giá trị tài sản được xác định theo phương pháp được xác định theo các mô hình lý thuyết định giá định giá theo dòng tiền hoặc theo phương pháp chứng khoán phái sinh phù hợp; nội suy tuyến tính trên cơ sở giá mua và mệnh giá Đối với các loại tài sản khác của Quỹ như cổ tức, lãi của trái phiếu; nhận được, tiền mặt, tiền gửi ngắn hạn có kỳ hạn Đối với trái phiếu có thời gian đáo hạn trên một không quá một (01) năm ngày kể từ ngày định giá, (01) năm kể từ ngày định giá, trái phiếu chuyển giá trị của các tài sản này được tính theo giá trị đổi, giá của các chứng khoán đó được xác định thực tế tại thời điểm xác định; bằng giá thị trường theo quy định tại điểm a, b Trường hợp tài sản của Quỹ là bất động sản, giá trị Khoản này. Trường hợp các chứng khoán đó được tài sản này phải được định giá bởi một tổ chức định giao dịch thỏa thuận và không có giá thị trường, giá độc lập được sự đồng ý của Ngân hàng giám sát giá các chứng khoán này được xác định theo các và được Đại hội nhà đầu tư chấp thuận. mô hình lý thuyết định giá trái phiếu phù hợp; 89 90 CAÙC KHOAÛN PHÍ Chi phí hoạt động của qũy : Laø khoaûn phí vaø quõy ñaàu tö ( caùc nhaø  Phí phaùt haønh Phí phát hành ñaàu tö phaûi traû cho coâng ty quaûn lyù quõy khi mua chöùng chæ quõy ñeå trang traûi cho nhöõng chi phí phaùt Phí quản lý qũy haønh chöùng chæ quõy ra coâng chuùng. Phí naøy thöôøng chæ Phí thưởng hoạt động thu moät laàn ngay khi phaùt haønh. : Laø loaïi phí ñöôïc traû cho coâng ty quaûn lyù Phí quản lý tài sản qũy  Phí quaûn lyù quõy ñeå thöïc hieän dòch vuï quaûn lyù ñaàu tö. Phí giám sát : Laø soá tieàn maø QÑT traû cho coâng  Thöôûng hoaït ñoäng ty quaûn lyù quõy khi tæ leä taêng tröôûng taøi saûn roøng cuûa quõy ñaït moät tæ leä nhaát ñònh. 91 92 Investment Fund 23
24. ĐH Ngân hàng TP.HCM - Khoa TTCK Nguyễn Anh Vũ BÁO CÁO THU NHẬP – CHI PHÍ CỦA QUỸ BÁO CÁO TÀI CHÍNH VF1 - 2006 93 94 VÍ DỤ PHƯƠNG PHÁP TÍNH PHÍ THƯỞNG HOẠT ĐỘNG VF1 VÍ DỤ PHƯƠNG PHÁP TÍNH PHÍ THƯỞNG HOẠT ĐỘNG VF1 95 96 Investment Fund 24
25. ĐH Ngân hàng TP.HCM - Khoa TTCK Nguyễn Anh Vũ Q& A Q&A Moät khaùch haøng 70 tuoåi, duøng toaøn boä Phaùt bieåu naøo sau ñaây chính xaùc soá tieàn trôï caáp höu trí cuûa mình ñeå nhaát veà quan heä giöõa coâng ty quaûn ñaàu tö. Theo anh/chò khaùch haøng naøy lyù vaø quyõ ñaàu tö : neân ñaàu tö vaøo loaïi hình quyõ ñaàu tö A. Quan heä sôû höõu naøo laø phuø hôïp nhaát. B. Quan heä phuï thuoäc theo toå chöùc A. Aggressive Growth Fund C. Ñoäc laäp – khoâng coù quan heä B. Growth Fund D. Quan heä giöõa nhaø cung caáp dòch C. High – Yield Fund vuï vaø khaùch haøng. D. Balanced Fund 97 98 Q&A Diamond Fund laø moät ñaàu tö ñoùng ( Close – End Q&A Fund ). Hieän taïi, quyõ ñaàu tö naøy coù caùc soá lieäu nhö sau : Moät trong nhöõng lôïi ích cuûa quyõ ñaàu tö Cash and Equivalent: 150.000 USD laø : Account Receivable ( Including Interest and dividends to be received ) :100.000 USD ( Khoaûn A. Giaûm thieåu ruûi ro heä thoáng nhôø ñaàu phaûi thu ) tö vaøo danh muïc chöùng khoaùn ña daïng Today’s total market value of all assets held : 1.700.000USD (Giaù trò khoaûn ñaàu tö ) B. Giaûm thieåu ruûi ro khoâng heä thoáng nhôø Current Liabilities ( Including accrued expenses ( * ñaàu tö vaøo danh muïc chöùng khoaùn ña )) : 50.000 USD Total number of today’s fund shares outstanding ( daïng ) : 100.000 C. Giaûm thieåu ruûi ro tín duïng nhôø ñaàu tö (*) : Chi phí coäng doàn ( ) : Toång soá coå phaàn cuûa quyõ vaøo caùc traùi phieáu coù chaát löôïng cao NAV treân moät ñôn vò quyõ laø : D. Giaûm thieåu toaøn boä ruûi ro nhôø ñaàu tö A. 20 USD B. 19.5 USD C.19 USD D. 18.5 USD vaøo danh muïc chöùng khoaùn ña daïng. 99 100 Investment Fund 25
26. ĐH Ngân hàng TP.HCM - Khoa TTCK Nguyễn Anh Vũ Q&A Q&A Quyõ ñaàu tö daïng ñoùng laø: Điều nào sau đây là chưa chính xác đối a. Khoâng phaùt haønh chöùng chæ quyõ ra coâng chuùng moät caùch lieân tuïc với Quỹ thành viên: b. Saün saøng mua laïi khi ngöôøi naém giöõ chöùng chæ ñeà nghò; a. Quỹ có tối đa 30 thành viên c. Khoâng thöïc hieän mua laïi theo yeâu caàu cuûa nhaø ñaàu tö; d. Chöùng chæ quyõ ñöôïc nieâm yeát giao dòch treân thò tröôøng chöùng khoaùn; b. Chỉ bao gồm thành viên là tổ chức/pháp e. Chöùng chæ khoâng ñöôïc nieâm yeát giao dòch treân thò tröôøng chöùng nhân. khoaùn. c. Vốn điều lệ tối thiểu là 25 tỷ đồng I. (a), (b) vaø (d) II. (a), (c) vaø (d) d. Thành lập quỹ phải được sự xác nhận III. (a), (b) vaø (d) của UBCKNN. IV. (a), (c) vaø (e). 101 102 Investment Fund 26