Bài giảng Tài chính doanh nghiệp - Bài 7: Phân tích Báo cáo tài chính

Nội dung text: Bài giảng Tài chính doanh nghiệp - Bài 7: Phân tích Báo cáo tài chính

1. Bài 7 Báo cáo tài chính Phân tích
   K toán là ngôn ng c a doanh nghi p Báo cáo Tài chính
   Các công ty ư c yêu c u là ph i báo các các s li u tài chính c a mình theo các chu n m c k toán
   Các công ty niêm y t trên Th tr ư ng ch ng khoán
   Tng quan báo cáo tài chính ph i tuân th các quy nh v báo cáo tài chính c a
   Phân tích t s (Ratio Analysis) y ban ch ng khoán 2-1 2-2 Phân tích Báo cáo Tài chính: Báo cáo tài chính Ti sao?
   Các quy nh v k toán th ư ng ư c chu n m c hóa nh m mc ích, ph n nào ó, m b o cho “ iu mà b n th y chính
   ây là m t ph n không th tách r i c a phân tích c ơ là iu b n thu ư c” và các công ty có th so sánh ư c v i nhau. M t h th ng chu n m c ph bi n ư c ch p nh n là bn. Phân tích báo cáo tài chính giúp cho nhà phân “generally accepted accounting prinicples” (GAAP) ư c quy tích hi u ư c: nh b i Financial Accounting Standards Board.
   Theo quy nh c a y ban ch ng khoán Hoa k (SEC), các
   Tình tr ng hi n th i c a doanh nghi p công ty ph i n p m t b n báo cáo m r ng (th ư ng ư c g i là m u 10K) v nh ng s ki n di n ra trong n m báo cáo.
   Doanh nghi p ang i v âu Ngoài ra các công ty còn ph i n p b n báo cáo m i quý
   Các y u t nào nh h ư ng tình tr ng hi n th i c ng (th ư ng g i là m u 10Q) nh m m b o cho các nhà u t ư có ư c nh ng thông tin k p th i v doanh nghi p h ơn là ph i nh ư h ư ng i c a doanh nghi p ch n báo cáo n m.
   Các y u t ó nh h ư ng nh ư th nào
   Vi t Nam: Thông t ư S 57/2004/TT-BTC ban hành ngày 17/6/2004 c a B Tài chính: H ư ng d n v vi c Công b thông tin trên th tr ư ng ch ng khoán. 2-3 2-4 1
2. Phân tích Báo cáo Tài chính: Báo cáo Tài chính N m (Annual Nh th nào? Report)
   ánh giá các Báo cáo Tài chính
   Bn cân i k toán (Balance sheet) – cung c p m t
   Bao gm vi c nghiên cu các bn báo cáo quan “b c nh ch p nhanh” tình hình tài chính c a m t tr ng th ư ng thì ư c chu n b nh k hng doanh nghi p vào m t th i im nh t nh. tháng/quý tùy thu c vào tng doanh nghi p bi
   Báo cáo k t qu ho t ng kinh doanh (Income nh ng ng ư i làm công tác k toán ca doanh statement) – cung c p thông tin tóm t t v doanh thu và nghi p: chi phí c a m t doanh nghi p trong m t giai on nh t  Bn cân i k toán (the balance sheet) nh.  Báo cáo thu chi (the income statement)
   Báo cáo thu nh p gi l i (Statement of retained  Báo cáo thu nh p gi li (statement of retained earnings) – cho bi t thông tin v kho n thu nh p mà earnings) doanh nghi p gi l i thay vì dùng chi tr c t c.  Báo cáo dòng ti n (the statment of cash flows)
   Báo cáo l u chuy n ti n t (Statement of cash flows) – báo cáo tác ng c a các ho t ng c a doanh nghi p i v i dòng ti n trong m t giai on nh t nh. 2-5 2-6 Phân tích Báo cáo Tài chính: Công ty LION Nh th nào? Bng cân i k toán: Ngu n v n (Liabilities and Equity)
   Phân tích các t s (Ratio Analysis) 2003E 2002
   NH NGH A: mt k thu t ư c s d ng xem 436,800 524,160 xét, phân tích các báo cáo tài chính c a m t doanh Kho n ph i tr nghi p Vay ng n h n 300,000 636,808
   S d ng các t s N ng n h n khác 408,000 489,600 1,144,800 1,650,568  Nh ư nh ng tiêu chu n tuy t i Tng n ng n h n N dài h n 400,000 723,432  Nh ư nh ng ch s so sánh Vn c ph n 1,721,176 460,000  Nh ư m t khuynh h ư ng th hi n qua th i gian Li nhu n gi l i 231,176 32,592  Kt h p v i s d ng phân tích k thu t Tng v n 1,952,352 492,592 Tng ngu n v n 3,497,152 2,866,592 2-7 2-8 2
3. Công ty LION Công ty LION Bng cân i k toán: Tài s n (Assets) Báo cáo thu nh p (Income statement) 2003E 2002 85,632 7,282 2003E 2002 Ti n m t Doanh thu thu n 7,035,600 6,034,000 Kho n ph i thu 878,000 632,160 Giá v n bán hàng 5,875,992 5,528,000 Hàng t n kho 1,716,480 1,287,360 Chi phí ho t ng 550,000 519,988 Lãi tr ư c thu , lãi vay T/s l ưu ng (CA) 2,680,112 1,926,802 và kh u hao (EBITDA) 609,608 (13,988) T/s c nh (Gross FA) 1,197,160 1,202,950 Kh u hao 116,960 116,960 492,648 (130,948) Tr : Kh u hao (dep.) 380,120 263,160 Lãi tr ư c thu , lãi vay (EBIT) Lãi vay 70,008 136,012 T/s c nh ròng (Net FA) 817,040 939,790 Lãi tr ư c thu (EBT) 422,640 (266,960) Tng T/s (Total Assets) 3,497,152 2,866,592 Thu thu nh p DN 169,056 (106,784) Lãi ròng (net income) 253,584 (160,176) 2-9 2-10 Công ty LION D li u khác Ti sao l i s d ng các t s ?
   Các t s cho phép tiêu chu n hoá các s 2003E 2002 li u và t o iu ki n d dàng cho vi c so S/lư ng c ph n 250,000 100,000 sánh gi a các doanh nghi p khác nhau. Thu nh p mi cp (EPS) $1.014 -$1.602
   T s ư c s d ng nh m nêu b t các C tc mi cp (DPS) $0.220 $0.110 im y u và im m nh c a các doanh Giá cp (Stock price) $12.17 $2.25 nghi p. Chi tr thuê mua (Lease pmts)$40,000 $40,000 2-11 2-12 3
4. Nm nhóm t s tài chính ch y u, và 1) T s thanh toán hi n hành nh ng câu h i mà chúng tr l i? (Current Ratio)
   Kh n ng thanh toán (Liquidity) : Li u doanh nghi p có áp ng ư c nh ng yêu c u thanh toán
   T s này th hi n tính thanh kho n c a công không? ty. ây th ư ng xem là d u hi u ch th v kh
   Qu n lý tài s n (Asset management) : Li u doanh nng c a công ty trong vi c áp ng các nghi p có s d ng tài s n m t cách hi u qu trong n l c t o ra doanh thu? kho n n ng n h n.
   Qu n lý n (Debt management) : Cân i gi a n
   ư c tính b ng cách chia tài s n l ưu ng và v n s h u ra sao? (current assets) cho n ng n h n (current
   Kh n ng sinh l i (Profitability) : Kh n ng t o ra thu nh p c a doanh nghi p ra sao? liabilities) .
   Giá tr th tr ng (Market value) : Li u th tr ư ng
   T s thanh toán hi n hành càng cao thì tính (các nhà u t ư) ánh giá doanh nghi p nh ư th nào, th hi n qua các t s ư c xem xét? thanh kho n c a công ty càng cao! 2-13 2-14 Tính t s thanh toán hi n hành Nh n xét v t s thanh toán (current ratio) ca công ty Lion hi n hành c a công ty Lion cho n m 2003. 2003 2002 2001 Trung Current ratio = Current assets / Current liabilities bình = $2,680 / $1,145 Ngành T s t.toán = 2.34x 2.34x 1.20x 2.30x 2.70x hi n hành
   Có tri n v ng ư c c i thi n, tuy nhiên vn th p h ơn trung bình c a ngành.
   Kh n ng thanh toán th p. 2-15 2-16 4
5. T s thanh toán nhanh (Quick Ratio)
   Công th c tính: 2.680.112 - 1.716.480
   Bên cnh t s hi n th i, ng ư i ta th ư ng tính t s = = 0,493 nhanh bng cách tr i kh i giá tr t s ph n ư c coi 1.952.252 là ít có tính thanh kho n nh t trong tài sn lưu ng – tc là, giá tr hàng hóa lưu kho, xem công ty có tài sn có tính thanh kho n cao áp ng các yêu cu n ho t ng ng n hn hay không.
   ây là th ư c o mc nhanh chóng có th chuy n i t tài sn sang ti n mt ca mt công ty. 2-17 2-18 2) S vòng quay hàng t n kho S vòng quay hàng t n kho c a (Inventory turnover ratio) Lion so v i trung bình ngành?
   T s này th hi n doanh nghi p s d ng Inv. turnover = Sales / Inventories hàng t n kho c a mình hi u qu nh ư th nào. = $7,036 / $1,716
   ư c tính b ng cách chia doanh thu thu n = 4.10x (net sales) cho hàng t n kho (inventories) .
   Lưu ý : S vòng quay luân chuy n hàng t n 2003 2002 2001 Ngành kho tu thu c vào c im c a ngành ngh S vòng quay kinh doanh. 4.1x 4.70x 4.8x 6.1x hàng t n kho 2-19 2-20 5
6. Nh n xét v S vòng quay hàng K thu ti n bình quân (Average tn kho c a Lion collection perior, ho c Days sales outstanding)
   K thu ti n bình quân (DSO) là s ngày trung bình t khi bán hàng n khi nh n ư c ti n thanh toán.
   S vòng quay hàng t n kho c a Lion th p h ơn trung bình ngành.
   ư c tính b ng cách chia các kho n ph i thu (receivables) cho doanh thu bình quân ngày
   Lion có kh n ng còn t n d ư m t l ư ng hàng (average sales per day) . tn kho c , ho c vi c qu n lý hàng t n kho
   T s này tu thu c vào chính sách bán ch u c a ca doanh nghi p t ra y u kém. doanh nghi p.
   Tình hình càng tr nên khó kh n, và hi n th i
   Nu k thu ti n bình quân kéo dài thì hi u qu s không th y m t kh n ng tình hình s ư c dng v n kém do v n b “chi m d ng” nhi u; tuy nhiên, n u k thu ti n bình quân quá ng n thì có th ci thi n. làm gi m kh n ng c nh tranh và d n n làm gi m doanh thu c a doanh nghi p. 2-21 2-22 ánh giá K thu ti n bình quân K thu ti n bình quân c a Lion ca Lion DSO = Receivables / Average sales per day 2003 2002 2001 Ngành = Receivables / Sales/365 K thu ti n 45.6 38.2 37.4 32.0 = $878 / ($7,036/365) bình quân = 45.6
   Lion thu ti n bán hàng quá ch m, và tình hình này ngày càng tr nên t i t h ơn.
   Cn ph i xem l i chính sách bán hàng tr ch m c a Lion, và/ho c tính hi u qu trong công tác qu n lý thu Lưu ý: S ngày ư c tính trong n m th ư ng là hi các kho n “c p tín d ng” c a Lion cho khách hàng. 360 ho c 365 2-23 2-24 6
7. S vòng quay các kho n ph i Hi u su t s d ng tài s n c nh (Sales-to-Fixed Assets ratio, ho ặc Fixed Assets thu (Accounts receivables turnover ratio ) Turnover )
   K thu ti n bình quân (DSO) ôi khi còn ư c th hi n dư i d ng s vòng quay các kho n ph i thu.
   Hi u su t s d ng tài s n c nh (FA turnover) cho bi t m t ng u t ư vào tài s n c nh t o ra
   ư c tính b ng cách chia doanh thu thu n (net sales) cho các kho n ph i thu (accounts ư c bao nhiêu ng doanh thu. receivables) .
   ư c tính b ng cách chia doanh thu thu n (net sales) cho tài s n c nh ròng (net fixed assets) .
   Nu s vòng quay các kho n ph i thu trong m t n m th p thì iu này c ng th hi n doanh nghi p có
   Mu n ánh giá hi u qu s d ng tài s n c nh c a hi u qu s d ng v n kém do v n b “chi m d ng” doanh nghi p có hi u qu hay không, chúng ta c n nhi u; tuy nhiên, n u vòng quay các kho n ph i thu ph i so sánh v i các công ty khác cùng ngành ho c ca doanh nghi p trong n m là quá cao thì có th so sánh v i các k kinh doanh tr ư c. làm gi m kh n ng c nh tranh và d n n làm gi m doanh thu c a doanh nghi p. 2-25 2-26 Hi u su t s d ng tài s n c nh và Hi u su t s d ng toàn b tài s n (Sales-to-Total Assets ratio, ho ặc Total Assets toàn b tài s n c a Lion so v i Turnover ) trung bình ngành
   Hi u su t s d ng toàn b tài s n (TA turnover) cho bi t m t ng u t ư vào tài s n t o ra ư c FA turnover = Sales / Net fixed assets bao nhiêu ng doanh thu. = $7,036 / $817 = 8.61x
   ư c tính b ng cách chia doanh thu thu n (net sales) cho toàn b tài s n (total assets) . TA turnover = Sales / Total assets
   Mu n ánh giá hi u qu s d ng tài s n c a doanh nghi p có hi u qu hay không, chúng ta c n ph i so = $7,036 / $3,497 = 2.01x sánh v i các công ty khác cùng ngành ho c so sánh vi các k kinh doanh tr ư c. 2-27 2-28 7
8. ánh giá Hi u su t s d ng tài s n Hi u su t s d ng v n c c nh và toàn b tài s n c a Lion ph n (Sales-to-Equity ratio ) 2003E 2002 2001 Ngành.
   Hi u su t s d ng v n c ph n cho bi t m t ng Hi u su t sd u t ư b ng v n c ph n t o ra ư c bao nhiêu 8.6x 6.4x 10.0x 7.0x T/s c nh ng doanh thu.
   ư Hi u su t sd c tính b ng cách chia doanh thu thu n (net 2.0x 2.1x 2.3x 2.6x sales) cho vn c ph n (equity) . tng T/s
   Có th nâng cao hi u qu s d ng v n c ph n c a
   Hi u su t s d ng tài s n c nh ư c d oán là s v ư t trung bình doanh nghi p b ng cách s d ng ngu n tài tr t ngành. Lưu ý: Nu ch s này là quá cao cho th y doanh nghi p ang ho t ng g n h t công su t và r t khó t ng doanh thu n u không vn vay. ư c u t ư m r ng.
   Hi u su t s d ng t ng tài s n l i th p h ơn trung bình ngành. iu này là do Lion có quá nhi u tài s n l ưu ng, c bi t là các kho n ph i thu, và hàng hoá t n kho. 2-29 2-30 3) T s n trên tài s n (Debt T s N trên V n c ph n (Debt- ratio ) to-Equity Ratio)
   T s n trên tài s n cho bi t bao nhiêu ph n tr m tài s n
   Mt s o t ươ ng i cho bi t công ty có bao nhiêu n ca doanh nghi p ư c tài tr b ng v n vay.
   ư c tính b ng cách chia tng n (total debt) cho vn c ph n
   ư c tính b ng cách chia tng n (total debt) cho tng tài s n (equity) . (total assets) .
   Tng n , bao g m toàn b kho n n ng n h n và dài h n t i th i im l p báo cáo tài chính.
   Mi ngành ngh kinh doanh l i có m c n n n khác nhau,
   Lưu ý : giá s sách ư c dùng tính toán t s này. Vi c b qua nên chúng ta c n so sánh t su t n v i các công ty cùng giá tr tài s n vô hình, có th làm gi m giá tr t ng tài s n c a doanh nghi p n u nh ư giá th tr ư ng ư c áp d ng -> nh ngành và v i b n thân công ty ang phân tích. N u t xu t này hư ng n h n m c v n vay. có s khác bi t l n, ho c thay i m nh, ó có th là tín hi u
   T l n trên t ng tài s n giúp chúng ta th y ư c kh n ng rt không t t. chi m d ng v n c a công ty. N u nó quá th p, doanh nghi p có th ã l c ơ h i ki m thêm ti n cho c ông (b ng vi c
   Mt t l N trên V n c ph n cao thông th ư ng cho bi t công chi m d ng thêm v n c a ng ư i khác, nh ư vay tín d ng, mua ty có m t chi n l ư c tài tr cho phát tri n c a mình d a ch tr ch m v.v.) yu vào v n tín d ng. iu này có th khi n cho l i nhu n thi u n nh (volatile earnings). Ngoài ra, n u t s này quá 2-31 cao, công ty có th ang chìm trong lâm nguy tài chính. 2-32 8
9. T s t ng tài s n trên v n c T s n dài h n trên v n c ph n (Total assets to Equity ratio, ho ặc Equity ph n (Long-Term Debt to Equity ratio ) multiplier ratio )
   Do t s n trên th c t thông th ư ng m t h u h t các kho n v n vay tài tr cho ho t ng doanh nghi p là
   Mt t s khác th ư ng ư c dùng o l ư ng m c tín d ng th ươ ng m i ng n h n; do v y, th y ư c ri ro v tài chính c a doanh nghi p. T s này cho bi t mc mà doanh nghi p ư c tài tr b ng ngu n v n t l gi a t ng tài s n và v n c ông c a doanh nghi p. vay mang tính n nh và dài h n h ơn, ng ư i ta còn dùng
   ư c tính b ng cách chia tng tài s n (total assets) cho T s n dài h n trên tài s n. T s này cho bi t t l vn c ph n (equity) . gi a n dài h n và v n c ph n c a doanh nghi p.
   ư c tính b ng cách chia n dài h n (long-term debt) cho vn c ph n (equity) .
   Nu t s n dài h n trên v n c ph n th p, iu này th hi n ph n l n n c a doanh nghi p huy ng ư c là n ng n h n. 2-33 2-34 T s n trên tài s n (Debt ratio) và Kh n ng thanh toán lãi vay Kh n ng thanh toán lãi vay (Times (Times interest earned ratio ) interest earned ratio) c a Lion.
   Lãi vay là m t kho n chi phí tài chính c nh. T s này cho bi t v kh n ng s n sàng thanh toán các kho n lãi Debt ratio = Total debt / Total assets vay c a doanh nghi p; qua ó c ng cho bi t kh n ng s dng hi u qu ngu n v n vay c a doanh nghi p nh ư th = ($1,145 + $400) / $3,497 = 44.2% nào: có thanh toán các kho n lãi vay hay không.
   ư c tính b ng cách chia li nhu n tr ư c thu và lãi vay (Earnings before interest and taxes - EBIT) cho lãi vay (interest expense) . TIE = EBIT / Interest expense
   Nu kh n ng thanh toán lãi là quá th p, (i) công ty s khó huy ng thêm v n vay; (ii) các ch n hi n h u có = $492.6 / $70 = 7.0x th ng tr ư c nguy c ơ không ư c thanh toán lãi và doanh nghi p có kh n ng b ki n n u iu này x y ra. 2-35 2-36 9
10. Nh n xét v T s n và Kh n ng 4) T su t sinh l i ròng trên thanh toán lãi vay c a Lion doanh thu (Net profit margin)
    ư c nh ngh a là t l % c a thu nh p ròng (net income) 2003 2002 2001 Ngành trên doanh thu. T l % này cho bi t bao nhiêu xu trong 1 ng doanh thu là l i nhu n th t s . T s n
    Tr l i cho câu h i: “ Công ty ho t ng có lãi nhi u 44.2% 82.8% 54.8% 50.0% trên t ng t/s không? ”
    T su t lãi ròng c a công ty càng cao so v i các công ty khác Kh n ng thì càng t t. Mc l i nhu n ca công ty ph thu c r t nhi u thanh toán 7.0x -1.0x 4.3x 6.2x vào chi n l ư c phát tri n th tr ư ng, kh n ng ti t ki m chi lãi vay(TIE) phí và s c m nh c nh tranh c a công ty.
    Nhìn chung thì m t công ty t t th ư ng làm n có lãi nhi u hơn các công ty cùng ngành. Tuy nhiên, c ng có khá nhi u
    T s n và Kh n ng thanh toán lãi vay c a Lion ngo i l , m t s doanh nghi p ph i hy sinh l i nhu n trong nhìn chung là t t h ơn trung bình c a ngành. M c ng n h n nh m t i ngu n l i nhu n lâu dài. r i ro tài chính c a doanh nghi p là khá th p
    VN: T s lãi ròng/doanh thu kho ng 9,95% so v i trung bình ngành. 2-37 2-38 T su t sinh l i ròng trên doanh thu Kh n ng sinh l i c ơ b n (Basic (Net Profit margin) và kh n ng sinh l i Earning Power ) cơ b n (Basic earning power) ca Lion
    Kh n ng l i nhu n c ơ b n (BEP) lo i b nh h ươ ng ca thu và òn b y tài chính t o iu ki n thu n l i h ơn Profit margin = Net income / Sales trong vi c so sánh gi a các doanh nghi p ho c gi a các k c a cùng m t doanh nghi p mà có m c thu ph i ch u = $253.6 / $7,036 = 3.6% và/ho c t l òn b y tài chính khác nhau m t cách áng k.
    ư c tính b ng cách chia li nhu n tr ư c thu và lãi vay (Earnings before interest and taxes - EBIT) cho tng tài BEP = EBIT / Total assets sn (total assets) . = $492.6 / $3,497 = 14.1% 2-39 2-40 10
11. ánh giá kh n ng sinh l i T su t sinh l i trên Tài s n ca Lion (Return on Assets - ROA)
    ôi khi còn ư c g i là “L i nhu n trên u t ư” (Return on 2003 2002 2001 Ngành Investment – ROI). ROA cho ta bi t công ty thu l i bao nhiêu T su t sinh l i t t ng s tài s n công ty s d ng [g m v n ch s h u (v n 3.6% -2.7% 2.6% 3.5% góp c a t t c c ông) và các kho n vay - n]. ròng Kh n ng sinh 14.1% -4.6% 13.0% 19.1% li c ơ b n
    Tr l i cho câu h i “Công ty có c qu n lý t t hay không?”
    T su t sinh l i ròng trên doanh thu (Profit margin) là r t kém trong n m 2002; tuy nhiên, ư c d oán là s ư c c i thi n,
    Trong hoàn c nh bình th ư ng, b n nên tìm công ty có ROA và v ư t trung bình ngành vào n m 2003. Tri n v ng là t t h ơn. cao h ơn các công ty cùng ngành.
    Kh n ng sinh l i c ơ b n (BEP) ư c c i thi n, nh ưng v n còn
    VN: trung bình toàn th tr ư ng kho ng 11,69% th p h ơn áng k so v i trung bình ngành, và c n ph i c g ng nhi u h ơn n a. 2-41 2-42 T su t sinh l i trên V n c T su t sinh l i trên tài s n ph n (Return on Equity -ROE) (ROA) và T su t sinh l i trên vn c ph n (ROE) c a Lion
    ROE ư c tính: ROA = Net income / Total assets = $253.6 / $3,497 = 7.3%
    Return on Equity (ROE) ư c dùng o l ư ng xem công ty t n d ng v n c a nhà u t ư t t n m c nào. Hi u m t cách ơ n gi n ROE ph n ánh m c sinh l i c a m t công ROE = Net income / Total common equity ty, tính hi ệu qu ả trong vi ệc s ử d ụng tài s ản ư c nhà u = $253.6 / $1,952 = 13.0% tư trang b .
    Thông th ư ng thì m t công ty t t thì c n ph i có ROE cao hơn m c trung bình c a các công ty cùng ngành vì iu này cng ng ngh a v i vi c công ty ki m ư c nhi u ti n h ơn trên ng v n b ra u t ư.
    VN: trung bình toàn th tr ư ng kho ng 20,55% 2-43 2-44 11
12. ánh giá ROA và ROE c a Lion Nh ng v n v i ROE 2003 2002 2001 Ngành
    ROE liên h ch t ch v i tài s n c a các c ROA 7.3% -5.6% 6.0% 9.1% ông; tuy nhiên, ROE không nên ư c s d ng nh ư là m t th ư c o duy nh t trong quy t nh ROE 13.0% -32.5% 13.3% 18.2% u t ư, vì:
    ROE không tính n m c r i ro.
    C hai t s này ư c c i thi n trong n m 2003 so v i
    ROE không tính n l ư ng v n u t ư. nm tr ư c ó, tuy nhiên v n m c th p h ơn trung bình
    Có th d n n nh ng quy t nh c a các nhà qu n lý ngành, và c n nhi u c i thi n h ơn n a. không vì l i ích c a các c ông.
    Mc bi n ng l n c a ROE cho th y nh h ư ng áng
    ROE ch t p trung vào y u t t su t l i nhu n k c a chính sách òn b y tài chính i v i kh n ng (return); m t th ư c o t t h ơn c n xem xét n sinh l i c a doanh nghi p. c 2 y u t m c r i ro và t su t l i nhu n. 2-45 2-46 5) Thu nh p m i c ph n T s Giá th tr ng trên L i (Earnings Per Share - EPS) nhu n (Price/Earnings Ratio - P/E)
    ây là m t t s r t quan tr ng.
    ây là m t trong nh ng t s th ư ng ư c các nhà u
    Cách tính: (Lãi ròng – C t c cho c ông n m gi tư quan tâm nhi u nh t: c phi u ưu ãi)/t ng s c phi u l ưu thông
    Nu giá tr EPS ư c tính t s li u c a 4 quý sau cùng thì ư c g i là P/E 4 quý g n nh t (trailing P/E)
    V c ơ b n, t s này cho chúng ta bi t li u công ty
    Nu giá tr EPS ư c tính t s li u ư c tính cho 4 quý làm n có lãi hay không? Lãi nh ư th nào? k ti p thì ư c g i là P/E 4 quý k ti p (forward P/E).
    Ghi chú : C phi u ưu ãi (preferred stock) là c phi u mà c t c
    P/E cho ta bi t nhà u t ư sn sàng tr bao nhiêu cho ph i ư c tr tr ư c khi tr c t c cho c ông n m gi c phi u th ư ng (common stock holders). mi ng l i nhu n. 2-47 2-48 12
13. T s Giá th tr ng trên T s Giá trên Th giá (Price- Doanh thu (Price-to-Sales) to-Book)
    T s Giá th tr ng trên Doanh thu (Price to sales)
    T s Giá th tr ng trên Th giá ư c tính b ng cách ư c tính b ng cách chia th giá hi n th i c a m t c chia th giá hi n th i óng c a c a c phi u cho th ư giá phi u cho doanh thu trên m i c phi u (revenue per 4 quý g n nh t. Th ư giá ch ơ n gi n là b ng t ng tài share) . sn (total assets) tr i tài s n vô hình (intangibles) và n (liabilities).
    T s Giá trên Doanh thu có th thay i m t cách áng k gi a các ngành công nghi p; do v y ch y u là ư c
    Nu t s P/B th p thì iu ó có th là c phi u b nh dùng so sánh gi a các công ty t ươ ng t ư nhau. Bên giá th p (undervalued), ho c là có cái gì ó r t không n cnh ó, t s này không tính n y u t N c a công công ty. ty! 2-49 2-50 T s PEG (Price/Earnings to Growth)
    ư c tính b ng:
    PEG cho ta bi t ti m n ng phát tri n c a m t c phi u, bi vì nó ư c tính b ng cách chia cho t c phát tri n nm c a EPS – tuy nhiên ây là con s d a trên D OÁN c a các chuyên gia.
    Nu nh ư công ty có t s P/E là 20 và các chuyên gia hy vng r ng l i nhu n c a công ty s t ng 15%/n m trong mt vài n m s p t i, t s PEG s là 1,33. T t c các công ty có ch s PEG l n h ơn 1 c n ư c chú ý vì iu này nói lên r ng công ty ang ư c mua bán cao h ơn tc t ng tr ư ng c a nó (trading at a premium to its growth rate). 2-51 13